（转自：ETF炼金师）一直牛配资
2023年5月8日，美联储宣布将联邦基金利率的目标区间保持在4.25%至4.50%之间，这标志着美联储自2023年1月以来连续第三次维持利率不变。作为全球重要的金融市场之一，香港股市（港股）与全球流动性，尤其是美元流动性息息相关。美联储的货币政策、美元汇率及美债收益率的变化一直牛配资，均对港股市场产生深远影响。本文将详细分析这些海外流动性指标对港股的影响机制。
美债收益率的波动直接影响港股的估值水平及资本流动。作为全球资产定价的基准，美债收益率通过影响估值折现率，间接决定港股的价格。当美债收益率上升时，全球投资者往往会更倾向于配置美国债务，进而减少对港股等其他资产的投资，从而对港股市场形成资金压力。此外，随着收益率的上升，成长型股票的估值也可能受到压制，因为其未来现金流的现值会减少。反之，若美债利率下降，则可以提升成长股的现值，从而修复其估值。
美联储的货币政策周期同样会对港股造成影响。在降息初期，利率的调低通常会改善全球的流动性环境，吸引更多资本流入新兴市场一直牛配资，港股在此期间通常会受益。但是，在加息周期中，情况则较为复杂。初期加息或会抑制市场流动性，压制港股的市场估值，尤其是价值股的防御特征会更加显著。然而，若加息伴随美国经济的强劲表现，港股的盈利预期可能因中美经济周期的错位而受到影响，导致市场风格转换的滞后现象。
美元指数及其汇率的波动同样影响着港股的资金配置偏好。美元指数是衡量美元相对于其他货币强弱的重要指标。当美元走强时，非美资产的持有成本上升，外资更倾向于回流美元资产，从而对港股造成资金压力。反之，在美元贬值的环境下，资金往往会流向新兴市场以寻求更高的收益，进一步推动港股的成长股吸引力，增强其估值修复的弹性。
此外，美元兑人民币的汇率变化也不容忽视。人民币贬值会直接降低中资企业在港上市的美元计价利润，进而对港股估值造成压制。而在汇率稳定或升值的情况下，外资面临的汇兑风险下降，香港市场的吸引力将相应提升。
中美利差的变化同样影响外资对中港资产的配置意愿。当中美利差扩大时，外资更愿意增持人民币资产，尤其是港股的成长股，往往能够获得超额回报。而在利差收窄的情况下，外资可能减少对中港资产的投资，价值股因其低估值特性，通常表现得更加稳健。
在港股市场中，美港利差亦直接影响香港的流动性。香港的联系汇率制度要求金管局通过“自动利率调节机制”来维持汇率稳定。当市场对港元的需求超出供应，港元兑美元汇率触及7.75的强方兑换保证时，金管局将通过沽出港元、买入美元的方式增加市场流动性。反之，当汇率触及7.85的弱方兑换保证时，金管局将会回收港元流动性，从而保持汇率的合理波动。
在利差扩大时，套利交易会驱动港元抛售，若汇率触及弱方兑换保证，金管局被迫回收港元流动性，Hibor利率将上升，这会导致融资成本增加，从而对高估值的成长股构成压力。而当利差收缩时，套利压力减轻，流动性边际改善，成长股的估值修复空间将更加广阔。
结合以上分析，海外流动性对港股的影响主要体现在多个方面，包括美债收益率、中美利差及美港利差的波动，以及美元指数和汇率的变化，这些因素相互作用，形成了港股市场的流动性驱动框架。对于关注港股市场的投资者一直牛配资，建议关注相关的H股ETF和恒生ETF易方达（513210），以及具体细分领域的ETF，如恒生创新药ETF（159316）、港股消费ETF易方达（513070）和恒生红利低波ETF（159545）等。
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